国寿安保基金吴坚：追寻偏债混合基金的“平衡”之道
在市场持续震荡的当下，抗风险波动能力显得至关重要，“能攻善守”型的基金经理和严格控制回撤、能作为资产压舱石的基金备受市场青睐。偏债混合型基金或许正是这样的宝藏产品。
以国寿安保基金旗下的稳诚混合基金为例，根据银河证券数据显示，截至10月31日，国寿安保稳诚A最近一年的业绩回报排在同类基金【偏债型基金（A类）】前10%（31/489）。把时间维度拉长来看，截至2022年三季度末，该基金近三年、近五年的累计收益分别达到28.26%和36.39%，大幅跑赢同期业绩比较基准【中债综合(全价)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%】3.98%、8.26%的收益率，真正实现了静水深流。
国寿安保基金稳诚的基金经理吴坚研究宏观策略出身，拥有出色的大类资产配置能力，现任国寿安保基金绝对收益部总经理助理、基金经理。在他看来，平衡能力是将来偏债混合型产品基金经理的核心竞争力，而在这样的思路下，吴坚的管理风格显得均衡又不失进取、积极又不激进，维持长期业绩出众的同时，又将回撤控制在一个非常优秀的水平，是一名不可多得的攻守兼备型选手。
追求绝对收益 长期业绩出众
在复杂多变，充满不确定性的市场中，稳健回报与绝对收益更显得弥足珍贵，也是投资者的共同追求。2017年1月成立的国寿安保稳诚基金，就是这样一只能为持有人优化持基体验感的产品。
不同于主动权益类基金凭借抓住一波市场行情就可一战成名，偏债混合型基金由于波动率相对较小，是典型的“慢工出细活”，需要时间来证明自己。而从国寿安保稳诚的回报来看，这只基金自成立后一直保持着优异的业绩，几乎每年都实现了正收益，2017~2021年A类份额净值增长率（业绩比较基准收益率）分别为7.37%（0.32%）、2.20%（-0.12%）、3.91%（6.16%）、16.59%（3.97%）和8.68%（1.19%）。即便在权益类基金整体出现较大亏损的2018年，也实现了正收益。基金三季报显示，截至2022年三季度末，该基金自2017年成立以来累计净值增长率为44.30%，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率8.84%，业绩相当能打。
作为国寿安保“稳”系列偏债混合型基金矩阵中的重要一员，国寿安保稳诚背靠首家由保险资管设立的公募基金公司——国寿安保基金。公司长期追求绝对收益的投资理念正是旗下基金产品业绩长期稳定绽放的底蕴所在。
另一方面，国寿安保稳诚的基金经理吴坚入行就在中国人寿资产管理有限公司从事宏观及策略研究工作，绝对收益理念深植于心，已经形成了“肌肉记忆”，他在控制回撤方面也有着自己独到的方法论。正因如此，吴坚掌管的偏债混合型基金，包括国寿安保稳诚在内，整体都画出了比较漂亮的超额收益曲线。
重视资产配置 严格控制回撤
通过业绩展现出来的能攻善守，源自吴坚优秀的大类资产配置能力和选股能力，以及他对回撤管理的严格要求。
有人把吴坚称为投资中的“战略高手”，这是因为初入行的工作经历为他打下了宏观研究和策略研究的基础，多年的工作又进一步淬炼了他的宏观分析能力、完善了其宏观研究框架。
这些背景，使吴坚天然具备了很强的自上而下视角，来指导投资中的战略部署。在面对横跨多个资产类别、对配置能力要求颇高的投资时，他总是有一种化繁为简、化整为零的能力。
举个例子，从去年年底以来，国寿安保基金就做出判断，2022年的权益市场会是一个波动比较大的市场。今年以来国寿安保稳诚的股票仓位始终控制在一个比较低的水平，三季度的仓位更是降至8.42%，达到了吴坚任职以来的低点。而在今年的低利率环境下，国寿安保稳诚基金以中高等级信用债和利率债为主要配置品种，总体维持了中低久期、低杠杆的策略。
正是因为不和趋势对抗，国寿安保稳诚较好地控制了回撤幅度。截至2022年三季度末，该基金在今年震荡的市场中最大回撤控制在-3.5%以内，保持了优异的业绩表现。对于管理的其他主动权益类基金，吴坚也会结合对市场大势的判断来动态调整组合，体现出优秀的仓位管理和资产配置能力，真正做到了攻守兼备。
国寿安保稳诚取得优异业绩的背后，离不开来自公司层面的大力支持。据悉，国寿安保基金在成立之初就对信用风险的控制非常重视，不仅建立了非常完善的信用风险管理制度，还在研究部组建了独立的内部信评团队，对信用债券进行滚动评级。此外，国寿安保基金还设有大类资产配置委员会，每个季度的投决会都会定期评估投资策略，进行相关指导。这些都对基金经理做好资产配置大有裨益。
而要严格控制回撤，除了必须做好大类资产配置，吴坚认为还有两个层面的投资纪律需要严守：在行业选择层面，要做到适度分散配置，并且一定是行业背后因子的分散；在个股选择层面，则要基于中长期逻辑，关注企业在战略规划、持续成长性、公司治理三方面的表现，有时候甚至会做一些逆势投资。
绝对收益产品大有可为
要把稳诚打造成风格鲜明的偏债混基
在资管新规下保本型产品一去不返，进可攻、退可守的偏债混合型基金似乎正有望成为稳健型投资者的新选择。
吴坚也指出，此前市场对于风险的定价是被扭曲的，但是一旦刚兑退出、回归风险定价，伴随着理财净值化的发展趋势，绝对收益类产品未来或将大有可为。同时，偏债混合型基金产品的差异化与精细化会日益凸显，更需要基金经理权衡风险和收益，对于大类资产配置、权益投资的要求也会更高。
在他看来，一只偏债混合型基金的业绩波动不应与权益市场完全一致，“成功的偏债混合型基金应该是能够穿越市场波动、从长期来看表现稳健的产品，也一定是机构和基民大类资产配置里面的一个‘底仓’。”
“我有一个梦想，要把国寿安保稳诚做成一只有明确风格的偏债混合型基金。换句话来说，稳诚基金一定要去追求波动率和收益之间的平衡，这种平衡能力将来会成为偏债混合型基金实现差异化甚至脱颖而出的关键，也是偏债混产品基金经理的核心竞争力。”吴坚坦言。
谈到对未来市场的看法，吴坚分析道，目前的利率水平偏低、资金避险情绪浓厚，可以预见在今年年底到明年年初将会从宽货币转向宽信用，其中就蕴藏着一些权益投资的机会。“对于稳诚来讲，必须处理好增加权益仓位和基金波动之间的平衡，在这个过程中通过调整结构、慢慢增加仓位风险暴露，在保证基金组合比较稳健的状态下，逐渐去增加对于未来孕育投资机会的把握，这是我现在需要处理的一个核心矛盾。”
他还表示，会优先配置经过连续调整、已经处于非常具有配置价值的标的，同时也会沿着国家未来的战略发展方向去布局一些景气度能够持续、业绩和估值也比较匹配的成长机会。
备注：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
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来源：每日经济新闻