97年，金融危机时候，索罗斯如何做空泰铢的？

由简入繁，先说索罗斯做空的手法。索罗斯从泰国银行借钱，由于泰国银行业是开放的，所以索罗斯能够很简单的从泰国银行手里借到泰铢，然后把这些泰铢兑换成美元，由于泰国政府使用的是固定汇率，所以多少泰铢就能兑换多少美元。与此同时索罗斯在股市做空。当大量的泰铢被抛售成为美元，泰铢的汇率下跌，很多跟风的投机者把泰铢抢兑成美元，这里面当然也会有泰国民众。

如果泰国政府要维持泰铢的地位，他就要讲信用，如果投机者将泰铢换成美元，政府必须保证其信用。但是如果美元被消耗光了，那么就不得不面对失信。所以为了避免这个事情发生，泰国两条路，要么让泰铢贬值，贬值之后美元就少给一点，要么加息，加息可以促进外汇流入，即使是为了赚取息差，并且增加投机者的做空货币成本，因为从银行借钱利率更高了。但是加息必然会冲击资产泡沫，让股市楼市下跌。

所以对于索罗斯，要么你让泰铢贬值，这样他的美元又可以换回泰铢，这时候美元升值，泰铢贬值，他会获得更多泰铢，而银行的贷款是固定的，这里面的差额就是利润。如果加息，那么索罗斯就在资本市场利用做空机制赚一笔。

这种手法并不是随时都可以用的，个人认为，必须满足几个条件：

1、首先必须是开放的经济体，完全开放，货币可以自由兑换，银行可以自由放贷。

2、一国的资产泡沫必然是高的，无法对价值投资者形成吸引力，其衡量标准是资产价格受到加息的影响会比较大，或者说价格对于利率非常敏感。

3、一国国内杠杆比较严重。按照理论上，用固定汇率双向互换，顶多就是储备消耗光刚刚好，但要记住两个东西对于货币有放大效应，一个是信用，一个是信贷。信用就是我的储备只有1美元，但是我发行了相当于两美元的货币，从世界历史来看，金本位的消亡就是一个信用扩张的历史，信用货币虽然也有储备支撑，但是每一个国家都想多发行货币来增加经济活跃程度。而即使是国家严格按照储备发行货币，金融机构比如银行也会进一步放大货币的投放量，比如银行的资产负债率很多都达到90%，也就是说净资产1块钱，总资产10块钱，银行信贷让货币进一步扩张，这样，当所有的泰铢都要兑换成美元的时候，必然美元储备是不够用的。

4、一国国家体量比较小，政策主动性弱。特别提款权SDR可以有效缓解这种情况，但是小国的特别提款权量小，而在经济上升期，往往小国经济更加活跃，那么上下对称的话，其回落也更加剧烈。

综上，苍蝇不叮无缝的蛋，泡沫和杠杆在任何国家都是风险的主要来源，这方面个人认为我国防风险的政策是非常必要的。

在国际金融市场，“金融大鳄”索罗斯的大名如雷贯耳，狙击英镑获利10亿美元，做空泰铢获利20亿美元，做空日元获利10亿美元。1997年这场席卷东南亚的亚洲金融风暴始于索罗斯对泰铢的定点打击，索罗斯的做空手法是美帝对新兴经济体割羊毛的惯用伎俩，许多东南亚国家和地区因此被股汇双杀，金融系统及社会经济遭受重创。这也暴露出新兴经济市场国家在高速发展过程中金融系统的脆弱，经济泡沫越大，风险越大，国际做空资本的胃口也就越大。

1、做空的原理

由于我们A股只有做多机制，可能我们更多听说的是如何做多，但是A股还是有不少股票是可以做多或做空的（也就是融资融券），以股票为例：

做多就是融资，预计股价会涨，假如现在股价10元，买入100股，本金1000元，那么股票涨到15元时，卖出100股，利润500元，那么就意味着融资500元。（息税未计）

做空就是融券，预计股价会跌，假如现在股价10元，我跟券商借入100股，卖出1000元，那么股票跌至5元时，我买入100股，将这100股在借期到来之前还上，仍然剩500元，那么融券收益就是500元。（息税未计）

索罗斯做空泰铢就是这样：先借入100泰铢，假设时下汇率【美元：泰铢=1：20】，而后抛售泰铢兑换成5美元，待泰铢贬值后，假设现在【美元：泰铢=1：50】，那么只需要2美元就可以兑换100泰铢，这个差额3美元就是投机所得收益。

2、第一次交手，泰国小胜

90年代，作为“亚洲四小虎”的泰国经济高速发展，连续保持9%的高增长率，对外资管制宽松，热钱大量涌入也意味着外债的急剧增加，而当时泰国的外汇储备却只有区区的300多亿美元，明显的资不抵债，这就为以后经济崩溃埋下了隐患。

泰国当时实行的是固定汇率制度，没有汇差，按道理在这种情况下索罗斯是无法赚钱的，不但不赚钱还得付利息。索罗斯要想赚钱，就必须通过做空的手段迫使泰铢贬值而打破泰国的固定汇率制度。那索罗斯是怎么操作的呢？索罗斯首先大量的借入泰铢，当然这个动作是在不温不火当中是悄悄进行的，待手上的泰铢足够多时适时抛出做空，做空就需要利空的配合。正好在1997年3月3日．泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题，索罗斯趁此机会大肆抛售泰铢，市场上后知后觉的人发现此情况，也加入到抛售大军的行列，于是羊群效应显现，大家都把泰铢换成了美元，如果泰国的外汇储备足够多，那么完全可以应付这种挤兑现象。但无奈外汇储备实在有限，泰国央行一看这不是办法，于是紧急制定反制索罗斯的措施：

（1）与新加坡组成联军共同抗敌，动用120亿美元兑换泰铢，来多少兑多少；

（2）严禁拆借泰铢给索罗斯，断了索罗斯的弹药补给；

（3）提高隔夜拆借利息由1%提高到100%~150%，也就是借入100，利息就是150。

正所谓人在屋檐下，不得不低头，这三板斧还真将索罗斯打了个措手不及，损失了3亿美元，泰国也暂时稳住了不利局面。

3、第二次交手，泰国惨败

第一次失利后，索罗斯已经看到了泰国的底牌，对第二次做空泰铢已经胸有成竹。这次，索罗斯更是有备而来，采取了股汇期的三维立体打击，同时还加了杠杆，几十亿的资金足以调动上千亿的资金规模。不止在汇市、股市、期货合约以及衍生品市场大肆做空，而且这时房市也来凑热闹，大家纷纷卖出金融产品和房子换成更坚挺的美元，以防财富缩水，这个时候，泰国明显应接不暇，捉襟见肘。打到最后，完全拼的就是钱了，谁钱多谁挺到最后，最终还是索罗斯笑到了最后，只有区区300多亿美元外汇储备的泰国根本经不起如此的折腾，短暂的战斗之后便宣告弹尽粮绝。此时继续保持固定汇率已可能，无奈宣布实行浮动汇率，这一浮动不要紧，直接使泰铢一天内贬值20%，汇率美元：泰铢=1:25最高到了1:50。经过这次金融危机，索罗斯赚了个盆满钵满，而泰国也因为脆弱的金融系统被一夜之间薅了羊毛。

有人会问，索罗斯为什么能做空泰铢，仅凭索罗斯自己的实力如何跟一个国家对抗，索罗斯及其量子基金的背后是谁，罗斯查尔德家族？国际银行家？抑或老美？但不管如何猜测，索罗斯肯定不是一个人在战斗。经济的背后是什么大家也能想得到。索罗斯这个人不算是个坏人，只能算一个精明的犹太商人，商人重利，无利不起早，如果泰铢像人民币一样，他也不敢胡来。

后面的事情，大家都知道了，索罗斯做空港币遭遇滑铁卢，由此可见，有一个强大的祖国做后盾对人民来讲的确是一件幸事啊。